但却做对了,三季度末偏股型基金仓位为79.4%

2019-10-14 04:44 来源:未知

  有一只基金,它的基金经理对上述多数板块都看好。但在操作上却逆行业而行,对看好的资源品、消费并没有积极操作,对公募基金大幅减仓的机械设备却进行了增持。这只基金是名列2011年一季度偏股型基金冠军的南方隆元产业主题。

  张裕A也在减持的重仓股名单中,该股股价三季度下跌30%。受到8月初爆发的农药残留事件的负面影响,张裕三季度整体销售不振,单季营业收入增速由正转负,净利润同比减少37.53%。

  但总体看,该基金持仓较为单一,如三季度机械设备仪表成为公募基金第二大减仓行业,该板块三季度跌幅超过15%,该基金仍对机械设备小幅增持,占基金净值比例高达44%。

  三季报还显示,基金前五大重配行业分别是食品饮料、金融保险、医药生物、机械设备和房地产业,持有市值占基金资产净值比例分别10.54%、9.14%、9.01%、8.86%和6.25%。与二季度和一季度相比,金融和机械设备配置比例持续下滑,目前这两个行业的配置比例都已低于10%,处在历史低位。

  2011年半年报中,闾志刚判断“股票市场有望见底回升”,看好“受益于政策调整预期的地产、汽车等板块”,认为“医药、食品饮料、电子信息、新能源”等有望获取超额收益。

  基金减持的前20大股票在三季度股价无一上涨,有5只股票的跌幅超过20%。银行股在经历二季度减持后,三季度继续遭到减持。业绩预期下滑以及利率市场化进程的推进均给银行板块带来压力。

  南方系还有一只排名起伏大的基金南方成份精选。从二季度的13名,下降至三季度的265名。二季报其基金经理认为低估值板块未来仍有上涨空间,但却对低估值的金融保险股操作上选择了减仓,持仓比例从20.11%减少至17.83%。

  从基金重仓股来看,三季度末基金持有的前20大重仓股中,大消费(白酒、食品、电器、医药)和大金融(保险、券商、银行)占有较大比例,大消费板块的个股特别是医药个股数量进一步增加,而曾在今年上半年基金青睐的地产股在减少。相对二季度,金地集团、招商地产[微博]退出前20大重仓股行列,上海家化、双汇发展进入前20大行列。前三大重仓股贵州茅台、中国平安[微博]、万科,较二季度位置没有发生变化,二季度末第4大重仓股招商银行下滑2位居第6,五粮液被增持上升至第4。

  此外,二季度排294名、三季度上升至51名的华安策略优选,二季报中判断,“从盈利趋势上看,稳定成长类的行业可能成为阶段性热点。经过上半年估值快速下降后,成长股的吸引力也进一步加大。”不过,该基金三季度对前三大持仓行业机械设备、信息技术和医药生物行业配置比例几乎没有发生变化。

  在新增的重仓股中前20大重仓股中以中小盘成长股居多,海南航空[微博]被3只基金买入,成为基金重仓股,买入股数在新增重仓股中位居首位。

  短期来看,在业绩好坏面前“言行不一”似乎不重要,但长期并非如此。季报作为基金经理给持有人的投资预期,如果变化过大,缺少了参照价值,这样的报告意义何在?更关键的是,长时间出现“言行不一”,这样的基金经理判断能力值得质疑。

  如同地产股,白酒股也出现增减持分化现象。曾在二季度被减持的贵州茅台、五粮液和洋河股份,在三季度重新被增持,但泸州老窖连续两个季度被减持。

  从该基金三季度操作看,对看好的食品饮料、信息技术进行了增持。不过,对看好的房地产进行了较大幅度减持,房地产板块占基金净值比例从二季度的6.52%(占第四大持仓行业),减至0.9%,成为持仓最少的行业。

  三一重工[微博]遭集体抛售

  作为主题基金,该基金在一季度重仓高铁,在短时间捕获了高增长,但三季度来该基金跌幅超过20%,在333只偏股型基金中排倒数第三。

  医药股成为三季度增持最多的重仓股,在被增持的前20大重仓股中医药股占据8席。增持的前20大个股股价在三季度全部上涨,信息技术板块的科大讯飞股价涨幅为44%,大华股份、康缘药业涨幅逾30%,海通证券的涨幅最小,只有1.24%。

  《投资者报》记者 尚志科

  食品饮料行业在二季度被基金减持而三季度重获基金青睐,房地产行业的配置比例在二季度出现小幅反弹后三季度又有所回落。分析师认为,基金调整行业配置,主要受经济疲弱、市场下跌的影响,大消费类的食品饮料、医药等行业业绩增长相对稳定,抗跌性较强。金融、地产、机械等行业在经济没有触底的情况下面临盈利下降等困扰,股价也接连下挫。

  虽然基金经理对看好的食品饮料、医药生物和纺织服装都有加仓,不过对看好的金融、采掘却减持:金融保险股持仓比例从26.34%减少至21.72%、采掘业也从3.87%降至2.55%。

  后市看法分歧

  讳莫如深型

  三季度,地产板块中保利地产[微博]、招商地产、金地集团等个股的基金持股数均较二季度有所降低,而万科的持股数仍在增加;券商股中信证券、海通证券的持股数增加;银行股招商银行、民生银行被减持,兴业银行被增持;保险股中国太保被减持。

  二季度时,天弘周期策略和天弘精选分别以9%和8%的跌幅,在333只偏股型基金中排第303、第281名。到三季度,排名分别升至第42、第3名,两只基金共同的基金经理之一为高喜阳。

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  在天弘精选二季报中,高喜阳称“品牌消费、高端消费等将充分受益消费升级,能够持续快速增长,战略看好。”但在整个三季度,他却对食品饮料减仓2.6%。三季报中基金经理说对消费行业一方面“在高点做了部分减持和调仓”,另一方面又因为“市场的下跌幅度超出预期”,没有像自己说的那样“战略看好”。

  乐观的基金经理强调四季度经济触底企稳,大盘整体估值已在历史相对低位,市场下跌空间或将有限,对市场不宜过分悲观。自下老上来看,中国不少具有核心竞争力的企业具有较好的长期成长性。悲观的基金经理认为,国内房地产调控和欧债危机对未来国内外经济的影响仍不确定,投资者尽管对经济增速的预期已降低,但到底能稳定在什么程度心里还是没底,加上大小非减持冲击、年底资金流动性紧张等,市场仍然充满变数。

  从三季报基金操作看,消费行业仍被普遍看好。公募基金增持比例前三的行业是食品饮料、医药生物和电子,减仓前三是金属非金属、机械设备仪表、石化行业。

  医药生物连续两个季度被基金大幅增持,三季度增持比例高达1.36%。据分析,基金大幅增持的主要原因是,在市场整体下跌情况下,医药生物具有一定的防御性,医药生物行业在今年二季度以来市场表现抢眼,平均涨幅超过10%。

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  看好消费行业

  目前,该基金有程亮和闾志刚两位基金经理,其中程亮2011年8月15日才上任,而闾志刚曾在平安证券、平安资产等公司任投资经理,并曾担任保诚韩国中国龙A股基金(QFII)投资经理。

  减持地产股

  2011年刚披露的三季报中,类似的现象并不鲜见。这样“言行不一”的基金经理,在具体的操作中可能会遇到两种情况:一是说对了,但没做对;二是说错了,但却做对了。

  基金在减仓的同时也对所配置的行业和个股进行了调整。三季度,基金明显增持的行业是医药、食品饮料、电子、信息技术,而石油化工行业则是基金今年以来首次增持的行业。

  三季报中,基金经理称“规避了一些景气度向下的周期性行业,以投资消费和成长股为主线。”从三季度操作看,该基金确实大幅减持了金属非金属,从17.23%减少至5.63%,增持较大的板块是信息技术,遗憾的是,三季度该板块下跌11.59%。

  在市场震荡下行中,基金谨慎地选择了减仓。三季报显示,基金仓位在上半年连续2个季度的增仓后,开始减仓。三季度末偏股型基金仓位为79.4%,较二季度末的81.5%下降2.1个百分点。

  基金经理陈扬帆从2009年2月开始管理该基金,近两年,该基金净值上涨13.5%,在113只混合型基金中排15名。陈扬帆2000年至2005年主要投身于VC(风险投资)和PE(股权投资)行业,形成的投资风格是先判断行业景气,再精选个股。

  事实上,基金对资产配置的调整行为折射出基金对后市的看法。三季报显示,基金经理对四季度市场的看法分歧加大。相比二季度末基金经理普遍预期市场震荡,三季度末对市场相对乐观和相对谨慎的基金经理都在增加。基金经理的分歧在于,四季度市场存不存在反弹、如果有反弹是否可参与。

  二季度排名第四的工银瑞信红利,在二季报中“看好业绩增长确定的食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业”,在周期类行业中,“看好估值偏低的金融和房地产行业、行业景气度较高的水泥和煤炭行业。”

  在基金减持的个股中,三一重工[微博]成为被减持的重点,被减持的股份高达2.7亿股,而三一重工股价在三季度中下跌了29%。三一重工三季度净利润7.14亿元,同比下降58.76%,终结了高增长神话。

  总体看,闾志刚本人对行业敏感性较高,季度间变动幅度较大。但该基金并没有踏好市场节奏,近一年累计跌幅超过25%,在224只股票基金中排名倒数第7。

  本刊记者 张学庆

  二季报中,基金经理判断“各国政府应对本轮金融危机的基本手段,就是财政赤字和货币宽松,这从基本面和资金面两个方向支持了资源品与农产品的长期牛市。”同时,基金经理还看好消费、金融、电信等服务业。

  从前20大重仓股的持股数量上看,有8只个股在三季度被减持,其余个股获得增持。8只被减持的个股中有7只在三季度股价是下跌的,只有格力电器股价上涨。20大重仓股中13只个股股价下跌,跌幅最大的是浦发银行,下跌9.22%。上海家化则是涨幅最大,三季度其股价上涨21%。

  三季度是公募基金全军覆没的季节。在上证指数季度跌幅约14.6%的背景下,有203只基金跌幅超过10%,占比约61%。

  但仍有部分基金出现业绩反转,如二季度排名倒数第10的信诚中小盘,三季度排名回升至68名,进入前1/4。

  季报中陈扬帆也坦陈操作的主要不足是:“对低估值大市值板块的关注度不够,导致前期配置不足,以至于主要靠仓位防御。实际上,对于有一定规模的公募基金而言,恰当的结构也是趋利避害的良方。”

  “聪明”的基金经理,为了防止持有人“秋后算账”,常会选择在季报中不表明行业判断。在2011年三季度业绩起伏大的代表性基金,有天弘系两只。

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  在天弘周期策略二季报中,高喜阳认为,“低估值的周期品被严格限定在需求和政策松动预期之间窄幅波动,投资越来越没有操作层面的意义。”

  大幅反转型

  明明在上一季度说看好消费、医药,实际上却按相反的方向操作,这样的基金经理你会喜欢吗?

  另一只反转型基金是兴全有机增长,从二季度的291名上升至三季度第2名。二季度基金经理判断“大消费板块的确定性相对显著”,“医药板块的政策利空已经有所消化”,TMT板块“可作为阶段性反弹行情的选择目标。”

  为了考核基金经理的言行是否一致,《投资者报》从2011年三季度业绩起伏大的333只具有可比性的偏股型基金中找到12只,并将管理这些基金的基金经理分为三类风格:大幅反转型、业绩陨落型和讳莫如深型。

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  不过,三季报中基金经理虽然总结称“超配白酒为主的食品饮料类股”,但由于9月份整体仓位降至50%以下,食品饮料行业配比也从28%降至21%,医药从9.48%减少至2.77%,信息技术从6.50%至1.85%。

  业绩陨落型

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