深陷财务困局的ST海龙(000677.SZ)再遭打击,ST海龙

2019-10-09 05:52 来源:未知

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  每经记者 李新江 发自北京

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  已经进入破产重整阶段、昨日放量接近跌停的*ST海龙,正在为“保壳”做最后的努力。就在日前,主板及中小板退市制度刚刚完成征求意见,*ST海龙案例的警示作用从而更具有代表性。

  韩迅

  《每日经济新闻》记者了解到,截至今年一季度末,民生加银内需增长持有*ST海龙191.53万股,成为踩到雷区的又一只公募基金。不过从交易所公布数据来看,二季度该股屡次出现机构席位抛售,可能是民生加银积极出货。另据记者了解到,目前民生加银确已将所持*ST海龙悉数卖出。

  核心提示:对于资不抵债的ST海龙来说,可谓雪上加霜,对持有股票的机构来说,是晴天霹雳。

  在退市制度推出前夜,ST吉药、*ST轻骑、*ST海龙、*ST广夏等已经暂时上市或有退市风险的个股风险频频爆出,作为重要的机构投资人,基金经理们不得不反复检视自己手中的绩差股和题材股,生怕触及红线。

  一波未平一波又起,深陷财务困局的ST海龙(000677.SZ)再遭打击。

  民生加银火线撤离

  2月15日,联合资信评估有限公司(下称联合资信)发布公告称,将山东海龙股份有限公司(即ST海龙)主体长期信用等级由“BB+”下调至“CCC”,评级展望为“负面”,并将存续短期融资券(简称“短融”)“11海龙CP01”的信用等级由“B”下调至“C”。

  根据*ST海龙日前公告,公司于5月18日下午收到山东省潍坊市中院的《民事裁定书》,法院裁定对*ST海龙进行重整。根据规定,*ST海龙股票于5月21日停牌一天,昨日(5月22日)复牌交易,自复牌之日起20个交易日后,公司股票将停牌,预计股票停牌日为6月19日。

  这对于已经资不抵债的ST海龙来说,可谓是雪上加霜,而对于持有股票的机构来说,更是晴天霹雳。

  至此,纷纷扰扰的*ST海龙偿付风波终于进入破产重整阶段,在与中国恒天集团的重组事宜没有实质进展的情况下,这几乎是这家危机重重的公司保壳的唯一方法。

  其中,民生加银在ST海龙停牌前夕杀入,并重仓200万股,占该基金资产净值超过1%。而在此之前,ST海龙已经遭遇证监会立案调查。

  《每日经济新闻》记者了解到,在2011年8月份*ST海龙停牌前夕,民生加银内需增长新进买入200万股,买入时间在2011年7月后至8月停牌前。而且*ST海龙2011年三季报显示,其前十大流通股股东中,仅有民生加银是三季度新进入的投资者,也是唯一一只公募基金。

  逾期贷款超5亿

  不过,经历了去年下半年的信用降级风波、违约风波后,今年3月底复牌的*ST海龙一路狂跌。短短一个多月,股价便下跌超过35%。民生加银内需增长被裹挟其中,不得不拔腿跑路。

  经营出现重大亏损、高层人事出现大规模变动、因违规担保遭证监会立案调查、贷款逾期、信用评级持续下调,过去的一年多时间对于ST海龙来说,可谓是流年不利。

  记者注意到,在3月30日*ST海龙复牌首日,民生加银内需增长挂单卖出的迹象就十分明显,一度上演“火线撤离”,只是鉴于成交量萎靡难以实施。

  “11海龙CP01”是ST海龙2011年4月份在银行间市场发行的短期融资券,金额为4亿元,期限为1年,票面利率为5.8%,到期日为2012年4月15日,由恒丰银行担任主承销商,

  数据显示,3月30日复牌当天,*ST海龙在跌停板上只成交了38万元。按照*ST海龙一季报数据,前十大流通股股东中民生加银内需增长减持8.47万股,而该股在三季度只有这一日正常交易,按照当日该股的成交价格,这一日的交易额悉数为民生加银内需增长卖出。

  当时联合资信对ST海龙与“11海龙CP01”分别授予A+和A-1评级。但是,随着ST海龙在去年6月因涉嫌违反证券法律法规,被中国证监会立案调查之后,联合资信开始将ST海龙列入评级观察名单。

  而在之后*ST海龙的下跌过程中,根据深交所披露的盘后数据显示,民生加银也在该股复牌后不断抛售。数据显示,今年4月5日,有两家机构专用席位分别卖出211.31万元和38.19万元;4月10日,又有一家机构专用席位卖出727.02万元。而从民生加银内需增长持股数量来看,与4月10日大单机构卖出数量颇为吻合。

  2011年9月15日,联合资信将ST海龙主体评级由A+下调至A-,同时将“11海龙CP01”的信用等级由A-1调降至A-2,这亦成为去年首例主体信用评级遭调降事件;12月22日,联合资信将山东海龙降至BB+,“11海龙CP01”进一步被降至B。

  另据接近民生加银基金人士透露,民生加银确实已经将*ST海龙悉数斩仓。

  在记者拿到的一份“11海龙CP01招募说明书”显示,当时的4亿元融资主要用途是1.7亿元补充生产、经营过程的营运资金;另外2.3亿元偿还现有银行贷款。

  民生加银:已妥善处理*ST海龙

  但是实际上,ST海龙将其中的3亿元偿还恒丰银行承兑汇票,1亿元补充公司流动资金。

  “民生加银投资*ST海龙时公司这只股票尚未被ST,并且,这一投资决策为老投研体系作出。”上述接近民生加银基金人士昨日受访时对此颇感无奈,也一语道出了玄机。

  一位曾跟踪过ST海龙重组进展的券商研究员2月16日告诉记者,联合资信下调ST海龙评级,主要源于3个原因,一是该公司披露会计差错更正的公告显示出其历史财务信息披露存在重大瑕疵,更正后的财务报表衡量企业已经资不抵债;其次,ST海龙整体经营状况和财务状况都持续恶化;第三,ST海龙原本被指望“乌鸡变凤凰”重组,也因为大股东和恒天集团之间没有实质性进展而无望。

  《每日经济新闻》记者昨日致电民生加银基金公司,相关人士答复称,公司已经妥善处理了*ST海龙的各项事宜。而如果民生加银内需增长在*ST海龙复牌后不久清仓,该项投资的亏损或在150万元以内。

  2012年1月31日,ST海龙发布的“2011年度业绩预亏公告”显示,2011年全年净利润约亏损10.02亿元,亏损额较2010年大幅增长145.88%。

  实际上,在民生加银陷入*ST海龙风波之后,民生加银在人事安排上进行了较大范围的调整。*ST海龙亦是民生加银老投研体系留给新团队的“遗产”之一,并令后者在投研决策和操作中颇为被动。

  截至2012年2月6日,ST海龙及控股子公司在金融机构的逾期贷款额累计达5.27亿元,占公司最近一期经审计净资产的333.56%,已属于严重的资不抵债状况。

  就在*ST海龙暗藏风险的同时,2011年8月份,民生加银原董事长杨东又被调走,民生银行董事会原办公室主任万青元(微博)出任公司董事长;随后包括总经理、投资总监等核心管理团队均迎来“新鲜血液”。民生加银内需增长原基金经理陈东亦是在此时公告离职。

  更严重的是,ST海龙及控股子公司还涉及多起诉讼,其经营及财务状况进一步恶化。

  老投研体系“遗产”风波

  2月13日,ST海龙发布的“重大诉讼事项公告”显示,其于8日收到潍坊市中院送达的潍坊国投诉ST海龙企业借贷纠纷的民事诉状及相关文件。据悉,潍坊国投为解决ST海龙资金周转困难,于2012年1月5日借给ST海龙6000万元短期资金供其周转,但是在到期之日,ST海龙却无法偿还。

  作为一家具有渠道优势的银行系基金公司,民生加银成立近三年发展却较为缓慢,目前仍处于亏损状态。去年,民生加银基金经理人事动荡,上至总经理下至普通员工纷纷离任。该基金第一批投研核心,包括分管投资、研究、固定收益的黄钦来、陈东均、傅晓轩等纷纷离职,民生加银基金2011年经历了 “伤筋动骨”的一年。

  至于如何解决目前危机,ST海龙一位工作人员2月16日告诉记者,潍坊市国资委等部门已经联合成立了ST海龙工作组,“公司生产经营基本稳定。至于如何解决逾期贷款,这要等公告出来才能告之。”

  不过,“人走茶未凉”。老投研团队留下的组合配置、投资仓位、甚至具体的股票,对于新的投研团队都是一个难题。

  多家机构陷入其中

  “海龙的大股东之前打算把持有海龙的股权授权给寿光晨鸣控股经营一年。但是后来没谈妥,大股东转而在8月又和恒天集团达成初步合作意向,机构持有显然就是为了这个。”北京某市场人士如此描述当时民生加银买入*ST海龙的动因。

  同花顺iFinD数据显示,2006年以来发债公司信用评级中,只有ST海龙被评为“CCC”级别,其余皆是B级以上评级。

  业内人士认为,根据公司初步的意向即可完成投资决策,这与公募基金长期标榜的价值投资理念显然格格不入,如果这确为买入依据,基金经理决策明显有问题,随后公司一系列的经营恶化也证明了这一点。

  联合资信2月15日发布在中国债券网上的公告认为,ST海龙的经营支付压力很大,资金链极度紧张。“鉴于公司巨额亏损及贷款逾期及涉及诉讼等事项,其信用风险进一步增加,债务偿付能力趋弱,‘11海龙CP01’的到期兑付风险显著加大。”

  根据公开资料,民生加银内需增长原基金经理陈东,曾任天相投资顾问有限公司研究总监,2009年入职民生加银,2011年1月至2011年7月担任民生加银内需增长基金经理。在离任之后,目前尚未现身执掌公募基金,也未有所供职公司的消息。

  就是这样一家资不抵债,且存在诸多风险的上市公司,居然还受到了部分机构投资者的青睐。

  与陈东曾同期管理民生加银内需增长的蔡锋亮,于2011年4月份担任该基金经理,在陈东离职后独自管理,任期回报率-13.81%,业绩优于同类基金同期-15.31%的回报水平。

  根据公司2011年三季报显示,在其前十大流通股股东中,中国人民财产保险股份有限公司(微博)-传统-普通保险产品持有999.99万股位列第三大流通股股东;随后是持有402.45万股的中国人民人寿保险股份有限公司-自有资金、持有310万股的中融信托-融新295号、持有230万股的中国人民人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品、持有200万股的民生加银内需增长基金。

  北京某基金研究人士指出,俞岱曦去年9月离任中银基金副总经理,加入民生加银基金,投研体系也进行了大范围的调整。至今已过半年,目前对于历史遗留问题的处理也已经告一段落。

  由于山东海龙在去年8月下旬即停牌,因此上述5只机构产品均被锁在其中。

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  截至2月15日,在山东海龙停牌期间,大盘指数下跌了6.3%,但是上述券商研究员告诉记者,介于目前山东海龙的危机情况,一旦复牌,将会迎来大幅的下跌,“对于持有其股票的机构来说,只能等着挨刀。”

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  一直以保守见长的保险资金缘何也会掉入ST海龙的危机中呢?

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  “你以为保险资金都保守啊,也有是听消息赌重组的。”上海一位基金经理2月16日告诉记者,保险资金有专业的投资团队,对付重组信息的获取手段及掌握重组题材投资机遇的手段都较强。“去年60多只股重组股里都有保险资金在里面,ST海龙不过其中之一而已。”

  不顾基本面 民生加银豪赌重组

  值得注意的是,民生加银内需增长基金是在去年三季度新进买入的,也就是说其买入200万股ST海龙的时间应该在去年7月1日至8月下旬之间。事实上,ST海龙2011年三季报显示,其前十大流通股股东中,仅有民生加银是三季度新进入的投资者。

  而ST海龙在去年6月刚刚被证监会立案调查,并在随后连续出现高管辞职,包括副总经理刘金智、监事王兴华、独立董事刘俊峰。2011年6月28日,公司还发布了“部分粘胶短丝生产线停产”的公告。2011年7月15日,ST海龙发布了2011年半年度净利润亏损约2.55亿元的预亏公告。

  何况,在此之前,ST海龙2011年一季报已经亏损5615.04万元,业绩同比下滑333.06%。

  在这样的背景下,民生加银内需增长基金缘何会突然买入ST海龙?

  根据山东海龙去年半年报披露的机构调研信息显示,民生加银内需基金并没有调研记录。

  而按照ST海龙停牌前的收盘价4.82元计算,民生加银内需增长基金持有200万股的市值为964万元。根据该基金披露的去年四季报显示,其资产净值为54523万元,ST海龙市值占其资产规模约1.77%,其涨跌对净值会产生一定影响。

  2月16日,记者致电民生加银基金问询情况,其负责媒体事务工作人员表示待咨询投研部门后才能给答复。但是截至记者发稿时,尚没有接到民生加银基金公司对上述疑问的正面回复,仅表示“公司买入时,海龙尚没有被ST。”

  “还不是为了赌重组,怎么可能是价值投资?”上述券商研究员告诉记者,买入ST海龙的机构投资者几乎都是为了押宝重组,“海龙的大股东之前打算把持有海龙的股权授权给寿光晨鸣控股经营一年。但是后来没谈妥,大股东转而在8月又和恒天集团达成初步合作意向,机构持有显然就是为了这个。”

  但2012年2月8日,ST海龙的公告显示:因种种原因,公司未能与恒天集团签署相关委托加工协议,拟暂与潍坊恒和置业有限公司签署委托加工协议。

  上述基金经理告诉记者,现在就看ST海龙未来的重组情况,“如果重组顺利,民生加银内需或有逃生可能。但是要重组成功,真是难上加难。”

  从公开资料可以看出,ST海龙大股东——潍坊市投资公司(下称潍坊投资)持有其16.24%股权。但潍坊投资2011年6月末资产规模为99亿元,但收入仅有2亿元,利润总额为1.64亿元,账目现金为1.55亿元。

  对于亏损10亿元、逾期贷款5.27亿元、且即将到期4亿元短期融资券的ST海龙来说,潍坊投资整体实力难以对其提供实质性支持。

  “现在就看海龙实际控制人潍坊市政府的态度,但目前没有见到实质性重组的动作。”上述基金经理坦言,潍坊市政府对如何处理海龙巨额债务应该也很头疼,“用地方财政来处理数亿元的巨额债务,处理不好,会遭遇很大的社会和舆论压力。”

  “对于机构而言,这种押宝重组股的风险亦是很大。”上述基金经理坦言,由于ST海龙自身存在诸多问题,即使“11海龙CP01”能够如期兑付,也不意味着公司顺利渡过危机,未来仍然需要经历艰难的重组,“但是谁又愿意承担如此巨额的债务呢?”

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